Προσεγγίσαμε, ήδη, την έννοια και βασικές αρχές που διέπουν το Ομολογιακό Δάνειο αλλά και την έκδοσή του. Τις Ομολογίες, επίσης, τόσο στη συνήθη μορφή τους όσο και ειδικές κατηγορίες τους (ενδ.: «Αιώνιες», «Καταστροφής», «Μειωμένης Εξασφάλισης»). Τη δυνατότητα, τέλος, των Ομολογιούχων Δανειστών να κεφαλαιοποιήσουν, υπό προϋποθέσεις, τις απαιτήσεις τους. Υπάρχουν όμως κάποιες ειδικές κατηγορίες ομολογιών με ξεχωριστό, πράγματι ενδιαφέρον: Μετατρέψιμες, Ανταλλάξιμες και Κερδοφόρες. Περί αυτών το παρόν.
Ανταλλάξιμες ομολογίες
Είναι δυνατή η έκδοση ομολογιακού δανείου με ανταλλάξιμες ομολογίες (:exchangeable bonds). Οι ομολογιούχοι διατηρούν, στην περίπτωση αυτή, το δικαίωμα (option) να ζητήσουν τη (μερική ή ολική) εξόφληση των ομολογιών τους. Εξόφληση που είναι δυνατό να λάβει χώρα με μεταβίβαση σε αυτούς άλλων ομολογιών ή μετοχών ή άλλων τίτλων της εκδότριας ή τρίτων-στη βάση όσων ορίζονται στη δανειακή σύμβαση.
Αντίστοιχο τέτοιο δικαίωμα ανταλλαγής είναι δυνατό να επιφυλάσσεται (και) υπέρ της εκδότριας. Είναι, επίσης, δυνατό να προβλέπεται ότι η ανταλλαγή γίνεται υποχρεωτική σε ορισμένο χρόνο ή όταν συντρέξει ορισμένο γεγονός ή ότι εξαρτάται από κάποια, αναβλητική, αίρεση.
Οι (δυνητικές) ευχέρειες που παρέχουν οι συγκεκριμένες ομολογίες στον ομολογιούχο είναι δυνατό να λειτουργήσει ως μέσο προσέλκυσης επενδυτών για την χρηματοδότηση της ΑΕ. Εξάλλου, μέσω των συγκεκριμένων ομολογιών δημιουργείται το υπόβαθρο στην ΑΕ για την βέλτιστη από μέρους της επιλογή (:εξόφληση ομολογιών ή ανταλλαγή τους με τους συμφωνημένους τίτλους).
Μετατρέψιμες ομολογίες
Οι μετατρέψιμες ομολογίες (:convertible bonds) παρέχουν στους ομολογιούχους δανειστές εκτός από την αξίωση επιστροφής του κεφαλαίου τους και απόληψης τόκου, τη δυνατότητα της (δυνητικής ή υποχρεωτικής) μετατροπής τους σε προκαθορισμένο αριθμό μετοχών. Ο ομολογιούχος δανειστής της εκδότριας ΑΕ θα μετατραπεί, τότε, σε μέτοχό της. Με τη μετατροπή των μετατρέψιμων ομολογιών δημιουργούνται νέες μετοχές. Το ποσό του δανείου που θα μετατραπεί σε κεφάλαιο θα αποτελέσει και την αναγκαία, για την αύξηση, εισφορά.
Οι δυνατότητες που παρέχουν στους ομολογιούχους οι συγκεκριμένες ομολογίες είναι εκείνες που μπορεί να τις καταστήσουν μέσο προσέλκυσης επενδυτών και διευκόλυνσης της χρηματοδότησης της ΑΕ. Μέσω αυτών, αντίστοιχα, η ΑΕ διευκολύνεται η επιλογή της βέλτιστης, με βάση τα χρηματοικονομικά της δεδομένα, επιλογής.
Κερδοφόρες ομολογίες
Οι κερδοφόρες ομολογίες (participating bonds) έχουν ως αποτέλεσμα την παροχή στους ομολογιούχους δανειστές του δικαιώματος λήψης είτε ποσοστού επί των κερδών της ΑΕ (και μάλιστα, πέραν του συμφωνημένου τόκου) είτε άλλης παροχής που συνδέεται με τα αποτελέσματα της εταιρείας.
Οι κερδοφόρες ομολογίες καθίστανται ελκυστικές για τους επενδυτές, καθώς, μεταξύ άλλων, είναι δυνατό να προσβλέπουν σε συμμετοχή στα κέρδη της ΑΕ-όταν υφίστανται. Ακριβώς αυτή η προσδοκία όμως είναι επιτυγχάνει πρόσθετο όφελος για την ΑΕ καθώς, μέσω αυτής, επιτυγχάνει χαμηλότερο επιτόκιο.
Οι μετατρέψιμες, ανταλλάξιμες και κερδοφόρες ομολογίες δεν είναι οι πλέον συνήθεις στο πλαίσιο ενός ομολογιακού δανείου. Δεν είναι, κατ’ αντιστοιχία, συνήθεις ως ειδικότερη επιλογή για τη χρηματοδότηση της ΑΕ. Καθώς όμως προσφέρουν ελκυστικές λύσεις τόσο για τους (δυνητικούς) επενδυτές όσο και για την ίδια την ΑΕ, είναι δυνατό να αποτελέσουν μέσο προσέλκυσης επενδυτικών κεφαλαίων καθώς και σημαντική εναλλακτική για την ίδια την ΑΕ: εναλλακτική ικανή να συνδράμει όχι μόνον στην επιβίωση αλλά και στην ανάπτυξή της.-
Managing Partner
Koumentakis and Associates Law Firm
Σημ.: Το παρόν άρθρο σε πλήρη μορφή
